Оценка перспективности инновационного проекта с использованием реального пут-опциона

Ограничивать анализ инновационных проектов только общеизвестными экономическими и техническими критериями оценки нецелесообразно, так как необходим учет возможного риска отказа от реализации проекта в будущем. В таких ситуациях необходимо учитывать возможности досрочного выхода из соответствующего проекта с минимальными потерями в виде ликвидационной стоимости в рыночной оценке. Учет данного фактора добавляет управленческой гибкости запланированному проекту, которую тоже необходимо оценить в деньгах. Причем, данная гибкость увеличивает современную стоимость анализируемых проектов. Таким образом, приходим к необходимости оценки стоимостей реальных пут-опционов по каждому инновационному проекту. Тогда окончательный выбор проектов будет более обоснованным, т. е. будет учитывать использование возможных будущих коммерческих и технических рисков в свою пользу. Стоимость реального пут-опциона отражает перспективность инновационного проекта с учетом риска отказа от его реализации. Таким образом, добавляя обозначенный рисковый компонент к двумерному, т. е. в плоскости, принципу Парето, получаем трехмерный метод в пространстве, позволяющий более детально оценить эффективность инновационного проекта. Данный метод назван как метод ПЗИ (перспективность/затратность/инновационность), суть которого заключается в следующем. Сначала в горизонтальной плоскости сравниваются проекты по критериям инновационности и затратности, а после отбора набора проектов по принципу Парето оставшиеся проекты сравниваются с помощью критерия перспективности, т. е. стоимости реального пут-опциона. Данный поэтапный метод ПЗИ имеет свои преимущества по сравнению с построением, например, обычной функции трех переменных. Во-первых, метод ПЗИ предполагает поэтапность анализа, где принцип Парето можно применять только при наличии необходимой информации о значениях обобщенных показателей для анализируемых проектов, а применение метода ПЗИ возможно лишь после построения подмножества эффективных проектов. Во-вторых, метод ПЗИ предполагает учет набора сценариев развития каждого проекта, а также принимает во внимание стоимость реального пут-опциона на отказ от проекта на каком-то этапе его реализации, а это возможно лишь после того, как заведомо неэффективные проекты исключены из анализа, что существенно экономит время и ресурсы экономических расчетов

Ключевые слова: перспективность инновационного проекта, метод PERT, реальный пут-опцион

Список использованных источников

  1. Е. В. Кошелев, С. Н. Яшин. Математика. Практикум: учеб. пособие. Н. Новгород: Изд-во НГТУ им. Р. Е. Алексеева, 2013. 191 с.
  2. М. А. Лимитовский. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учеб.-практич. пособие. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт, 2008. 464 с.
  3. А. М. Половко, П. Н. Бутусов. Matlab для студента. СПб.: БХВ-Петербург, 2005. 320 с.
  4. Е. М. Четыркин. Финансовая математика: учебник. 4-е изд. М.: Дело, 2004. 400 с.
  5. С. Н. Яшин, Ю. В. Трифонов, Е. В. Кошелев. Формирование механизма управления инновационным развитием промышленного региона: монография. Н. Новгород: ООО «Печатная Мастерская Радонеж», 2017. 276 с.
  6. E. F. Brigham, L. C. Gapenski. Intermediate financial management. Orlando, FL: The Dryden Press, 4th edn., 1993. 1122 p.
  7. D. M. Chance. Introduction to derivatives and risk management, 6th edition. Fort Worth, TX, Harcount College Publishers, 2001. 640 p.
  8. T. Copeland, V. Antikarov. Real options: a practitioner’s guide. Texere, 2001. 384 p.
  9. A. Damodaran. Investment valuation: tools and techniques for determining the value of any asset. New York, John Wiley & Sons, Inc., 2002. 993 p.
  10. P. Kodukula, Ch. Papudesu. Project valuation using real options: a practitioner’s guide. USA, Florida, Fort Lauderdale, J. Ross Publishing, Inc., 2006. 234 p.
  11. J. Mun. Real options analysis: tools and techniques for valuing strategic investments and decisions. USA, New Jersey, John Wiley & Sons, 2002. 386 p.
  12. T. Ogier, J. Rugman, L. Spicer. The real cost of capital: a business field guide to better financial decisions. London, Prentice Hall, 2004. 291 p.
  13. J. Roche. The value of nothing: Mastering business valuations. London, Lessons (publishing) Limited, 2005. 236 p.
  14. H. T. J. Smit, L. Trigeorgis. Strategic investment: real options and games. Princeton and Oxford: Princeton University Press, 2004. 459 p.
  15. L. Trigeorgis. Real options: managerial flexibility and strategy in resource allocation. MIT Press, 1996. 427 p.
  16. S. N. Yashin, E. V. Koshelev, D. A. Sukhanov. Three-dimensional method of assessing R&D projects using real put options//IOP Conference Series: Materials Science and Engineering. Volume 497, conference 1, 2019. P. 1-7.

Авторы