Экономическая эффективность «зеленого» долгового финансирования

Переход к углеродной нейтральности является актуальным для большинства стран в мире. Большую часть фондирования этого перехода берут на себя акционеры соответствующих предприятий, венчурные компании и государство. Значительная часть средств предоставляется через долговое финансирование банками и рынками капитала. В статье детально исследуются особенности кредитования банками проектов, содействующих уменьшению негативного влияния на окружающую среду. Авторы доказывают незаменимую роль кредитных организаций в этой деятельности, основной эффект от участия в «зеленых» проектах для которых не обеспечивается прямой выгодой от маржинальности их кредитования. Показанные в статье меры по улучшению кредитного анализа приводят к более адекватной оценке рисков экологичных проектов, что содействует уменьшению резервов по таким ссудам. Параллельное предложение новых некредитных «зеленых» продуктов совокупно способствует повышению репутации банка, что привлекает новых клиентов и усиливает привязанность существующих, которым важно следовать в своей модели потребления принципам устойчивого развития и, прежде всего, поощрять тех производителей товаров и услуг, которые стараются улучшить среду их обитания в большей степени, чем это делают другие. В результате увеличиваются доходы и прибыль банка.

Ключевые слова: риск, углеродоемкость проекта, «зеленый» кредит, финансовая эффективность, кредитный анализ.

Список использованных источников

  1. О. С. Мирошниченко, Н. А. Мостовая. «Зеленый» кредит как инструмент «зеленого» финансирования//Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23. № 2. С. 31-43.
  2. В. Д. Смирнов. Особенности управления банками ESG-рисками//Экономика. Налоги. Право. 2021. Т. 14. № 4. С. 85-95.
  3. S. Ambec, P. Lanoie. Does It Pay to Be Green? A Systematic Overview//Academy of Management Perspectives, 2008, 22 (4), 45-62.
  4. M. Baker, D. Bergstresser, G. Serafeim, J. Wurgler. Financing the response to climate change: The pricing and ownership of U.S green bonds. National Bureau of economic research, Working paper 25194, 2018. 42 p.
  5. P. Bolton, M. Kacperczyk. Do investors care about carbon risk?//Journal of Financial Economics, 2021, 142 (2), 517-549.
  6. A. W. A. Boot, A. V. Thakor. Can Relationship Banking Survive Competition//The Journal of Finance, 2000, 55 (2), 679-713.
  7. V. Bouchet, T. Le Guenedal. Credit risk sensitivity to carbon price//SSRN Electronic Journal, 2020. 41 p. doi: 10.2139/ssrn.3574486.
  8. G. Capasso, G. Gianfrate, M. Spinelli. Climate change and credit risk//Elsevier Journal Article, 2020, 266 (5), ext. 121634. 23 p.
  9. B. Chamberlin, J. Evain. Indexing Capital Requirements on Climate: What Impacts Can Be Expected//Institute for Climate Economics (I4CE), Paris. September 2021. 68 p. https://www.i4ce.org/wp-core/wp-content/uploads/2021/09/I4CE-rapport_Indexing-capital-requirements-on- climate.pdf.
  10. A. Cheema-Fox, B. Realmuto, G. Serafeim et al.Decarbonizing everything//Financial Analysts Journal, 2021, 77 (3), 93-108.
  11. Y. Cui, S. Geobay, O. Weber, H. Lin.The Impact of Green Lending on Credit Risk in China//Sustainability, 10(6), 2018. 16 p.
  12. B. L. Del Gaudio, D. Previtali, G. Sampagnaro et al. Syndicated green lending and lead bank performance//Journal of international financial management & accounting, 2022, 33 (3), 412-427.
  13. D. W. Diamond. Monitoring and Reputation: The Choice between Bank Loans and Directly Placed Debt//The Journal of Political Economy, 1991, 99 (4), 689-721.
  14. D. G. Demekas, P. Grippa. Financial Regulation, Climate Change, and the Transition to a Low-Carbon Economy: A Survey of the Issues, International Monetary Fund//Working paper, Vol. 2021, Iss. 296, 2021. P. 45. https://doi.org/10.5089/9781616356521.001.
  15. K. Du, J. Harford, D. Shin. Who benefits from sustainability-linked loans? European corporate performance institute//Finance working paper. № 917/2023. May 2023. 59 p.
  16. F. Diluiso, B. Annicchiarico, M. Kalkuhl, J. C. Minx. Climate Actions and Stranded Assets: The Role of Financial Regulation and Monetary Policy//CESifo Working Paper. № 8486, Center for Economic Studies and Ifo Institute (CESifo), Munich, 2020. 46 p. https://www.econstor.eu/handle/10419/223558.
  17. G. Friede, T. Busch, A. Bassen. ESG and financial performance: aggregated evidence from more than 2000 empirical studies//Journal of Sustainable Finance & Investment, 2015, 5 (4), 210-233.
  18. J. E. Galan, Y. Tan. Green light for green credit? Evidence from its impact on bank efficiency//International Journal of Finance & Economics, September 08, 2022, 1-20. https://doi.org/10.1002/ijfe.2697.
  19. X. Gao, Y. Guo, J. Liu. The Green Credit Policy Impact on the Financial Performance of Commercial Banks: A Quasi-Natural Experiment from China//Mathematical Problems in Engineering, Hindawi, Vol. 2022, November 2022, 1-16.
  20. T. C. Goncalves, J. Dias, V. Barros. Sustainability Performance and the Cost of Capital//International Journal of Financial Studies, 2022, 10 (3), 1-32.
  21. A. Goss, G. Roberts. The impact of corporate social responsibility on the cost of bank loans//Journal of Banking & Finance, 35, 2011, 1794-1810.
  22. J. Grewal, C. Hauptmann, G. Serafeim. Material Sustainability Information and Stock Price Informativeness//Journal of Business Ethics, 171 (3), 2021, 513-544.
  23. J. Jung, K. Herbohn, P. Clarkson. Carbon Risk, Carbon Risk Awareness and the Cost of Debt Financing//Journal of Business Ethics, 150 (4), 2018, 1151-1171.
  24. J. van t’Klooster, R. van Tilburg. Targeting a Sustainable Recovery with Green TLTROs, Positive Money Europe, September 2020. 27 p. http://www.positivemoney.eu/wp- content/uploads/2020/09/Green-TLTROs.pdf.
  25. Y. Lian, J. Gao, T. Ye. How does green credit affect the financial performance of commercial banks? Evidence from China//Journal of Cleaner Production, 344 (10 April 2022), 131069. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2022.131069.
  26. S. Luo, S. Yu, G. Zhou. Does green credit improve the core competence of commercial banks? Based on quasi-natural experiments in China//Energy economics. Vol. 100. August 2021, 105335.
  27. M. Mazzucato, J. Ryan-Collins, A. Voldsgaard. Central Bank’s Green Mission, Project Syndicate. 8 December 2020. https://www.project-syndicate.org/commentary/central-banking-green- transition-climate-change-by-mariana-mazzucato-et-al-2020-12?barrier=accesspaylog.
  28. A. Oustry, B. Erkan, R. Svartzman, P.-F. Weber. Climate-related Risks and Central Banks’ Collateral Policy: A Methodological Experiment//Banque de France Working Paper № 790. Paris: Banque de France, 2021. 48 p. https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm/SSRN_ID3771299_code1462840.pdf?abstractid=3771299&mirid =1.
  29. A. A. Al-Qudah, A. Hamdan, M. Al-Okaily, L. Alhaddad. The impact of green lending on credit risk: evidence from UAE’s banks//Environmental Science and Pollution Research, 2023 (30), 61381-61393.
  30. N. Robins, S. Dikau, U. Volz. Net-zero central banking: A new phase in greening the financial system. Grantham Research Institute, London School of Economics and Political Science, and Centre for Sustainable Finance, SOAS, University of London, March 2021. 18 p. https://www.lse.ac.uk/granthaminstitute/publication/net-zero-central-banking-a-new-phase-in-greening-the-financial-system.
  31. T. Roncalli. Handbook of Sustainable Finance. November 15, 2022. https://ssrn.com/abstract=4277875 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4277875.
  32. R. G. Rajan. Insiders and Outsiders: The Choice between Informed and Arm's-Length Debt//The Journal of Finance, 47 (4), 1992, 1367-1400.
  33. K. Schaeck, M. Cihak. Competition, Efficiency, and Stability in Banking//Financial Management, 43. December 26, 2012. 215-241. https://ssrn.com/abstract=2193929.
  34. D. Schoenmaker, R. van Tilburg. What Role for Financial Supervisors in Addressing Environmental Risks?//Comparative Economic Studies, 58, September 22, 2016, 317-334.
  35. S. A. Sharpe. Asymmetric Information, Bank Lending and Implicit Contracts: A Stylized Model of Customer Relationships//The Journal of Finance, 45 (5), 1990, 1069-1087.
  36. A. Tandon. Transition finance: Investigating the state of play: A stocktake of emerging approaches and financial instruments//OECD Environment Working Papers № 179. August 05, 2021. 76 p. https://dx.doi.org/10.1787/68becf35-e.
  37. G. Zhou, Y. Sun, S. Luo, J. Liao. Corporate social responsibility and bank financial performance in China: The moderating role of green credit//Energy economics, 97, May 2021, 105190.
  38. W. Yin, Z. Zhu, B. Kirkilak-Uludag, Y. Zhu. The determinants of green credit and its impact on the performance of Chinese banks//Journal of Cleaner Production, 286, March 01, 2021, 124991.
  39. The net-zero transition. What it would cost, what it could bring. McKinsey & Company. January 2022. 224 p.
  40. Financing the net-zero transition: From planning to practice. Institute of International Finance in collaboration with McKinsey & Company. January 2023. 60 p.
  41. Будущее рынка устойчивого финансирования: шок прошел — вернулись к росту: аналитический обзор//Эксперт РА, 12 апреля 2023. 26 с.
  42. What gets measured gets financed. Climate finance funding flows and opportunities. The Rockefeller Foundation и Boston Consulting Group, November 2022. 76 p.
  43. Ответственное финансирование сокращает прибыль банков//Ведомости, 27 октября 2021 г. https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2021/10/27/893143-otvetstvennoe-finansirovanie.
  44. Постановление Правительства РФ от 21.09.2021 г. № 1587 (ред. от 11.03.2023 г.) «Об утверждении критериев проектов устойчивого (в том числе «зеленого») развития в Российской Федерации и требований к системе верификации инструментов финансирования устойчивого развития в Российской Федерации».
  45. Под «зеленые финансы» подвели базу//Коммерсантъ № 173 от 24.09.2021. https://www.kommersant.ru/doc/4998605.
  46. Data and analytics innovations to address emerging challenges in credit portfolio management. McKinsey & Company. December 2022. 13 p.
  47. EEBA report on SMEs and SME supporting factor. European Banking Authority. EBA/OP/2016/04, March 23, 2016. 139 p. https://www.eba.europa.eu/sites/default/documents/files/documents/10180/1359456/602d5c61-b501-4df9-8c89-71e32ab1bf84/EBA-Op-2016-04%20%20Report%20on%20SMEs%20and%20SME%20supporting%20factor.pdf?retry=1.
  48. Establishing China’s green financial system. The People’s Bank of China and UNEP. 2015. 11 p.
  49. Обзор банковского регулирования. I квартал 2023 г. Информационный материал. Банк России (май 2023). 21 с.
  50. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 г. № 4355-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 г.».
  51. Citizens Launches Green Deposits for Corporate Clients. https://investor.citizensbank.com/about-us/newsroom/latest-news/2021/2021-07-21-130049237.aspx.
  52. Citizens Launches Carbon Offset Deposit Accounts for Corporate Clients. Yahoo, October, 12, 2022. https://finance.yahoo.com/news/citizens-launches-carbon-offset-deposit-130100822.html.
  53. Green growth: Unlocking sustainability opportunities for retail banks. McKinsey & Company. April 2023. 6 p.
  54. А. Мирошниченко. До конца июля национальная система зеленого финансирования должна заработать//Газета «Коммерсантъ» №238 от 25.12.2020. https://www.kommersant.ru/doc/4628080.
  55. Sustainability in packaging: US survey insights. McKinsey & Company, April 2023. 7 p.
  56. Россияне рассказали о критериях качественных продуктов. Romir. Аналитика. 31 марта 2021. https://romir.ru/studies/rossiyane-rasskazali-o-kriteriyah-kachestvennyh-produktov.
  57. https://rnd.vkusvill.ru.
  58. https://www.auchan.ru/?utm_referrer=https%3A%2F%2Fwww.google.com%2F.

Авторы