Раскрытие информации об инновационной деятельности российскими публичными компаниями и реакция фондового рынка

В работе проведен анализ изменения цен акций в день выхода новостей российских компаний об инновационной деятельности с помощью методологии анализа событий (event study). Предполагается, что информация о достижениях в инновационной деятельности учитывается в ценах акций и, в случае позитивных ожиданий инвесторов относительно новых разработок компании и раскрытия информации о них, наблюдается положительная аномальная доходность акций. Результаты анализа показали, что инвесторы фондового рынка положительно оценивают новости о завершении инновационного проекта или его стадии. При этом реакция не зависит от того, в каком аспекте проводятся инновации: разработка продукта, технологии производства или изменение методов в организации деятельности. Кроме того, реакция рынка сильнее для более крупных компаний

Ключевые слова: инновационная деятельность, новости компаний, фондовый рынок, анализ событий

Список использованных источников

1. К. Д. Жиркин. Особенности российского фондового рынка как фактор эффективности использования методов технического анализа//Актуальные вопросы экономических наук. Вып. 19. 2011. С. 272-276.

2. Е. Е. Первакова, В. А. Чайка. Эффективность инновационной деятельности крупных российских компаний//Корпоративные финансы. Т. 7. Вып. 4. 2013. С. 72-78.

3. А. Погожева. Использование событийного анализа для оценки информационной значимости рекомендаций аналитиков по российским эмитентам//Корпоративные финансы. Т. 7. Вып. 2. 2013. С. 35-47.

4. Е. М. Рогова, Д. Е. Гусева. Оценка реакции цен акций российских компаний на информацию об инвестировании в инновационные проекты//Инновации, № 3, 2016. С. 104-112.

5. Д. Седлов. Инвесторов рассаживают по классам//Газета РБК, вып. 170, 2016.

6. Р. Б. Такер. Инновации как формула роста. Новое будущее ведущих компаний/Пер. с англ. М.: Олимп-бизнес, 2006.

7. Т. Теплова. Влияние дивидендных выплат на рыночную оценку российских компаний: эмпирическое исследование методом событийного анализа на российских и зарубежных торговых площадках//Аудит и финансовый анализ, вып. 2, 2008. С. 1-15.

8. А. Я. Трегуб, И. Ю. Грабуча. Российский фондовый рынок: 2013, события и факты. Аналитический обзор НАУФОР. М., 2014.

9. А. В. Яворская. Оценка влияния кросс-листинга на рыночную стоимость российских компаний//Корпоративные финансы, вып. 3, 2013. С. 45-54.

10. H. Ansoff (1965). Corporate Strategy. McGraw-Hill, New York.

11. J. Barney (1991). Firm Resources and Sustained Competitive Advantage// Journal of Management, Vol. 17. P. 99-120.

12. J. Barney, M. Wright, D. J. Ketchen (2001). The resource-based view of the firm: Ten years after 1991//Journal of Management, Vol. 27. P. 625-641.

13. J. Binder (1998). The event study methodology since 1969//Review of quantitative Finance and Accounting, Vol. 11. P. 111-137.

14. D. Chadee, B. Roxas (2013). Institutional environment, innovation capacity and firm performance in Russia//Critical perspectives on international business, Vol. 9. P. 19-39.

15. L. K. Chan, J. Lakonishok, T. Sougiannis (2001). The stock market valuation of Research and Development Expenditures//The Journal of Finance, Vol. 56. P. 2431-2456.

16. E. Dedman, S. W.-J. Lin, A. J. Prakash, C.-H. Chang (2008). Voluntary disclosure and its impact on share prices: Evidence from the UK biotechnology sector//Journal of Accounting and Public Policy, Vol. 27. P. 195-216.

17. D. W. Diamond, R. E. Verrecchia (1991). Disclosure, Liquidity, and the Cost of Capital//The Journal of Finance, Vol. 46. P. 1325-1359.

18. J. Fagerberg, D. C. Mowery, R. R. Nelson (2006). The Oxford Handbook of Innovation. Oxford university press.

19. E. Fakhrutdinova, J. Kolesnikova, O. Kiselkina, A. Khalikov (2013). Issues of commercialization of intangible property rights in Russia//World Applied Sciences Journal, Vol. 27. P. 72-76.

20. H. Forsman (2013). Environmental Innovations as a Source of Competitive Advantage or Vice Versa?//Business Strategy and the Environment, Vol. 22. P. 306-320.

21. Z. Griliches (1984). R&D, patents, and productivity. National Bureau of Economic Research, University of Chicago Press, Chicago.

22. B. H. Hall, A. Jaffe, M. Trajtenberg (2005). Market value and patent citations//RAND Journal of economics, vol. 36. P. 16-38.

23. P. M. Healy, K. G. Palepu (2001). Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature//Journal of accounting and economics, Vol. 31. P. 405-440.

24. M. C. Jensen, W. H. Meckling (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure//Journal of Financial Economics, Vol. 3. P. 305-360.

25. E. Jones, J. Danbolt (2003). R&D project announcements and the impact of ownership structure//Applied Economics Letters, Vol. 10. P. 933-936.

26. C. Leuz, R. E. Verrecchia (2000). The Economic Consequences of Increased Disclosure//Journal of Accounting Research, Vol. 38. P. 91-124.

27. M. Lourdes Sosa (2013). Decoupling market incumbency from organizational prehistory: Locating the real sources of competitive advantage in R&D for radical innovation// Strategic Management Journal, Vol. 34. P. 245-255.

28. A. C. MacKinlay (1997). Event Studies in Economics and Finance//Journal of Economic Literature, Vol. 35. P. 13-39.

29. J. Maltby (1998). UK joint stock companies legislation 1844-1900: accounting publicity and “mercantile caution//Accounting History, Vol. 3. P. 9-32.

30. P. Mc Namara, C. Baden-Fuller (2007). Shareholder returns and the exploration —exploitation dilemma: R&D announcements by biotechnology firms//Research Policy, Vol. 36. P. 548-565.

31. I. Naidenova, P. Parshakov, M. Zavertiaeva, E. Tomй (2015). Look for people, not for alpha: mutual funds success and managers intellectual capital//Measuring Business Excellence, Vol. 19, P. 57-71.

32. P. Nguyen, S. Nivoix, M. Noma (2010). The valuation of R&D expenditures in Japan//Accounting & Finance, Vol. 50, P. 899-920.

33. OECD, Statistical Office of the European Communities, L. (2010). Oslo Manual Guidelines for Collecting and Interpreting Innovation Data, 3^rd Edition (Russian version), Centre for Science Research and Statistics (CSRS) of the Ministry of Education and Science, S.-Petersburg.

34. P. G. Sandner, J. Block (2011). The market value of R&D, patents, and trademarks//Research Policy, Vol. 40. P. 969-985.

35. J. Schumpeter (1934). The Theory of Economic Development. Harvard University Press, Cambridge, Massachusetts.

36. D. J. Teece (1986),. Profiting from Technological Innovation: Implications for Integration, Collaboration, Licensing and Public Policy//Transnational Corporations and Innovatory Activities, Vol. 15. P. 285-305.

37. R. Woolridge, C. Snow (1990). Stock market reaction to strategic investment decisions//Strategic Management Journal, Vol. 11. P. 353-363.

38. J. Rahko (2014). Market value of R&D, patents, and organizational capital: Finnish evidence//Economics of Innovation and New Technology, Vol. 23. P. 353-377.

39. Z. Bouaziz (2016). The Impact of R&D Expenses on Firm Performance: Empirical Witness from the Bist Technology Index//Journal of Business Theory and Practice 4, Vol. 4. P. 51-60.

Авторы