Инновационный подход к снижению систематического риска компаний через отраслевую диверсификацию
В статье разработана методика, позволяющая оценить снижение затрат на капитал в результате диверсификации по сравнению со специализированными компаниями. Использован механизм взаимного страхования, влияющий на снижение систематического риска бизнеса. Учтены как реальные затраты на диверсификацию, так и вмененные издержки. Для иллюстрации увеличения разницы между реальными и вмененными затратами при увеличении степени диверсификации проведено сравнение средних значений затрат на капитал по подвыборкам, которые сформированы на основе концентрации бизнеса и переменной, отражающей эффект взаимного страхования
Ключевые слова: избыточные затраты на капитал, степень концентрации бизнеса, эффект взаимного страхования, отраслевая классификация
Список использованных источников
1. И. В. Вахрушин. Рынок ценных бумаг КНР: состояние, развитие, перспективы. Автореферат дисс. канд. экон. наук. М., 2009.
2. Е. Е. Григориади, С. А. Григорьева, И. В. Ивашковская. Эмпирический анализ эффективности корпоративной диверсификации на растущих рынках капитала на примере группы БРИК//Экономический журнал ВШЭ, № 3,, 2009. С. 360-382.
3. С. А. Григорьева. Финансовые исследования стратегии диверсификации на развитых и растущих рынках капитала//Корпоративные финансы. № 1. 2007. С. 111-124.
4. В. Е. Удальцов, Н. М. Тихонова. Выявление влияния информационной прозрачности на затраты на капитал и эффективность деятельности российских публичных компаний//Корпоративные финансы. № 25. 2013. С. 4-14.
5. V. A. Aivazian, J. Qiu, M. M. Rahaman. Bank loan contracting and corporate diversification: does organizational structure matter to lenders?//J. Finan. Intermediation. Vol. 24. 2015. P. 252-282.
6. Berger, G. Philip, E. Ofek. Diversification’s effect on firm value//Journal of Financial Economics. Vol. 37. 1995. P. 39-65.
7. H. Bessembinder. Forward contracts and firm value: investment incentive and contracting effects//J. Financ. Quant. Anal. Vol. 26. 1991. P. 519-532.
8. J. J. Claus, J. K. Thomas. Equity risk premium as low as three percent? Evidence from analysts’ earnings forecasts for domestic and international stocks//Journal of Finance. Vol. 56. 2001. P. 1629-1666.
9. V. Dimitrov, S. Tice. Corporate diversification and credit constraints: Real effects across the business cycle//Review of Financial Studies. Vol. 19. 2006. P. 1465-1498.
10. P. D. Easton. PE ratios, PEG ratios, and estimating the implied expected rate of return on equity capital//The Accounting Review. Vol. 79. 2004. P. 73-96.
11. J. P. H. Fan, L. H. P. Lang. The Measurement of Relatedness: an Application to Corporate Diversification//Journal of Business. Vol. 74. 2000. P. 629-660.
12. W. R. Gebhardt, C. M. C. Lee, B. Swaminathan. Towards an ex-ante cost of capital//Journal of Accounting Research. Vol. 39. 2001. P. 135-176.
13. E. Geretto, R. Pauluzzo. Stock Exchange Markets in China: Structure and Main Problems//Transition Studies Review. Vol. 19. 2012. P. 89-106.
14. C. Hadlock, M. Ryngaert, S. Thomas. Corporate structure and equity offerings: are there benefits to diversification?//J. Bus. Vol. 74. 2001. P. 613-635.
15. R. Hann, M. Ogneva, O. Ozbas. Corporate diversification and the cost of capital//J. Finance. Vol. 68. 2013. P. 1961-1999.
16. R. C. Higgins, L. D. Schall. Corporate bankruptcy and conglomerate merger//Journal of Finance. Vol. 30. 1975. P. 93-113.
17. A. P. Jacquemin, C. H. Berry. Entropy Measure of Diversification and Corporate Growth//The Journal of Industrial Economics. Vol. 27. No. 4. 1979. P. 359-369.
18. V. Kuppuswamy, B. Villalonga. Does diversification create value in the presence of external financing constraints? Evidence from the 2007-2009 financial crisis//Working paper. Harvard Business School, 2010.
19. Lamont, A. Owen, Christopher Polk. Diversification discount: Cash flows vs. returns//Journal of Finance. Vol. 56. 2001. P. 1693-1721.
20. W. G. Lewellen. A pure financial rationale for the conglomerate merger//Journal of Finance. Vol. 26. 1971. P. 527-537.
21. H. Ortiz-Molina, G. Phillips. Asset liquidity and the cost of capital//Working paper. University of Maryland, 2009.
22. C. Smith, R. Stulz. The determinants of firms’ hedging policies//J. Financ. Quant. Anal. Vol. 20. 1985. P. 391-405.
23. S. Thomas. Firm diversification and asymmetric information: evidence from analysts’ forecasts and earnings announcements//J. Financ. Econ. Vol. 64. 2002. P. 373-396.
24. B. Villalonga. Does diversification cause the «diversification discount»?//Financial Management. Vol. 33. 2004. P. 5-23.
25. A. Yan. Value of conglomerates and capital market conditions//Financial Management. Vol. 35. 2006. P. 5-30.
26. A. Yan, Z. Yang, J. Jiao. Conglomerate investment under various capital market conditions//Journal of Banking and Finance. Vol. 34. 2010. P. 103-115.
